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货币政策“定向”微调 “定量”宽松意在调结构、稳增长  

2014-06-01 16:44:53|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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政策解读:

                       

                                             文/邹光祥

 

金融如何服务实体经济?如何有效降低社会融资成本?面对复杂的经济形势和日益高涨的降准呼声,对当前货币政策进行微调、预调,疏通为实体经济服务的金融血脉成为市场共识。

5月以来国有大型银行信贷投放低于预期的传闻,再度引发市场人士关于货币放松的猜测。分析人士认为,当前经济增速下行压力仍较大,发挥宏观政策托底作用是“稳增长”应有之义,外源性流动性供给渐趋收敛,亦为货币政策主动作为提出要求。

现在,这个问题有了明确的答案。5月30日,李克强总理在主持召开国务院常务会议上提出,加大“定向降准”措施力度,对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。

在此次会议上,“定向降准”被再次提及并强化,其范围有所扩大。事实上,为了加强金融对“三农”发展的支持,央行从4月25日起分别下调县域农村商业银行和农村合作银行存款准备金率2个和0.5个百分点,此举被市场称为“定向降准”。

“此次国务院常务会议提出加大‘定向降准’措施力度,可以说导向更明确、要求更具体,有利于正向激励金融机构将信贷资源更多投向‘三农’、小微企业等国民经济薄弱环节,从而促进经济结构的调整。”央行金融市场司司长纪志宏说。“具体来说,加大‘定向降准’措施力度既能增加金融机构的可贷资金,又能降低‘三农’、小微企业的融资成本。”

加大“定向降准”措施力度并不意味稳健货币政策取向的改变。多位接受中国网财经访问的经济学家指出,从目前来看,有关部门应对经济增速下行倾向于采取定向法力的稳增长措施,而非全面性的刺激,在货币政策上或中性维稳。

局部的定向放松是当前货币政策最优选择。专家指出,目前实施的“定向降准”不具有全面降准的宏观效应、全局效应和预期效应,央行会从整体上权衡考虑,将运用各种工具保持适度流动性,保持货币市场稳定运行。

加大“定向降准”力度意在调结构、稳增长。年初以来,从“放松与否”到“如何放松”,在围绕货币政策此起彼伏的讨论声中,各方对货币政策基本走向逐步达成共识。客观地看,当前经济增速下行压力仍较大,适时发挥货币政策对经济的托底作用,既顺应社会呼声,也得到决策层认可。人民币汇率走向双向波动,经济增长不确定性上升,使新增外汇占款规模减少具有一定的趋势性;在年度货币供给目标相对确定情况下,基础货币传统供给渠道收缩,客观上需央行主动投放及时跟进。需要注意到,当前我国存量货币规模已较高,整体经济杠杆率已不低,潜在债务风险不小,不宜推行一刀切式的总量宽松政策,同时,经济金融结构性矛盾突出,总量政策有效性可能受到影响。

鉴于货币总量放松面临诸多掣肘,在多重社会发展目标约束下,“总量稳定、结构优化”仍将是未来一段时间货币政策坚持的基本取向,定向宽松或是货币政策实际操作的最优选择。首先,定向宽松措施容易控制、便于对冲,可在不改变政策基调情况下,适时适度开展预调微调;其次,定向宽松体现出货币政策“主动作为”及“有所为,有所不为”,蕴含“在调结构中稳增长”之义;最后,货币信贷政策定向宽松可强化与财政政策、产业政策、区域政策协调配合,实施针对性的举措“补短板”,提升调控针对性、有效性。此前,有关部门已陆续出台系列财政金融政策,从中都可看到货币信贷政策对财政政策、产业政策的定向支持。

除了加大“定向降准”力度外,当前最为紧迫的任务就是降低社会整体融资成本,对服务实体经济的金融血脉进行必要的清淤,缩短融资链条,打通肠梗阻。

融资难、融资贵是当前中国经济发展中的难题。5月22日,李克强总理在内蒙赤峰召开会议,首次让“实体经济”与“金融服务”面对面交流沟通。此次会议上,李克强指出,“金融支持实体经济发展,是当前影响宏观经济运行的突出矛盾之一。金融是经济发展的血液和重要支撑,反过来,金融也需要靠经济平稳发展来保持稳健运行。”

针对企业反映的实体经济资金总体紧张特别是小微企业融资难、融资贵等问题,李克强指出,政府要坚持稳健的货币政策,但要稳中求进,合理适当地运用“政策工具箱”,适时适度预调微调,盘活资金存量,优化金融结构,保持货币信贷合理增长,推进金融改革,营造良好的金融环境。

此次国务院常务会议提出,降低社会融资成本。规范同业、信托、理财、委托贷款等业务,清理不必要的资金“通道”、“过桥”环节,缩短融资链条。对此业内人士认为,这一表述切中当前金融市场中的融资难、融资贵要害,可谓正当其时。

“当前融资难、融资贵已成为困扰企业发展的重要问题。除了与企业自身有关,也与金融市场发展的不规范有关,其中,一些同业、信托、理财等银行业务演变成钱生钱的游戏,导致企业融资水平的水涨船高。”交通银行首席经济学家连平认为,此次会议明确规范同业、信托等业务,意在打通融资通道,拉低融资成本,让金融服务实体经济的血脉更加通畅。

降低社会融资成本,缩短融资链条,优化融资结构,种种举措均是给金融血脉清淤去垢的精药良方。市场人士指出,随着定向降准力度、范围加大,特别是对金融市场结构调整和规范,制约实体经济发展的金融血脉将有望顺畅运行。

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